目前市场上好的配资公司蔚来巨亏下描绘盈利蓝图, 四季度将迎来曙光?

数据显示，蔚来一季度的总营收为120.347亿元目前市场上好的配资公司，同比增长21.5%；净亏损为67.5亿元，同比扩大30.2%；毛利率为7.6%，同比增加了2.7个百分点。

在财报电话会议上，蔚来CEO李斌描绘了一个今年四季度盈利的蓝图，表示到四季度蔚来会实现每个月5万多的销量（蔚来月销2.5万，乐道三款车月销2.5万），毛利率17-18%，研发费用占营收比例6-7%，销售费用占营收比例10%，是可以实现盈利的。

巨亏之下喊出盈利，蔚来的底气何在？

2025 Q1：增长与压力双重奏

今年第一季度，蔚来的总交付量为42,094辆，同比增长40.1%，其中蔚来品牌交付27,313辆，乐道品牌交付14,781辆；整车毛利率达到10.2%，同比提升1个百分点，环比下降2.9个百分点。

报告期内，蔚来的经营亏损为64.181亿元，同比增长19.0%；净亏损67.50亿元，同比扩大30.2%。截至3月底，蔚来的现金及等价物、受限制现金等为260亿元，财报坦承“流动负债超过流动资产”。

期间，蔚来的研发费用为31.814亿元，同比增长11.1%，占营收比重约26.4%，虽环比下降12.5%，但绝对额仍处高位。李斌透露，蔚来创立至今研发投入累计已达惊人的600亿元，近两年每年的投入均超130亿元。

盈利蓝图背后：降本与增效引擎

2025年4月，蔚来旗下智能电动品牌萤火虫正式上市并开始交付。李斌表示，自今年第二季度开始，蔚来的月度交付量持续稳步增长；4月，新产品ET9和firefly分别在高端行政市场和高端电动小车市场取得了显著的市场份额，乐道ONVO L60的需求持续上升；5月下旬，全面升级的新款ES6、EC6、ET5和ET5T开始交付，预计二季度的总交付量将达到72,000至75,000辆，同比增长25.5%至30.7%。

李斌进一步表示：“2025年是蔚来产品上市及技术创新的关键之年。在技术方面，我们通过自主研发的智能驾驶芯片、全局操作系统及智能底盘，推动智能电动汽车体验及安全标准提升。自5月底起，首个版本的蔚来世界模型已逐步推送至基于Banyan平台的车型上，在安全性以及行车及泊车辅助方面实现重大升级。蔚来世界模型将为用户在多场景下提供更安全、更轻松的智能驾驶体验。”

蔚来首席财务官曲玉表示，“从一季度开始，我们已实施一系列成本控制措施，包括组织架构调整、跨品牌整合及提升研发、供应链、销售及服务效率。从二季度起，公司目标实现整体费效的结构性改善，持续提升经营业绩。”

曲玉透露，蔚来自研芯片可使每台车节省1万元成本，Q2蔚来品牌单车毛利率可以回到15%。蔚来的整体毛利率目标回到两位数。

不久前，李斌曾直言过去立项“感性导向”、“不够严肃”，存在浪费，蔚来已推行CBU机制并成立成本委员会，严控研发立项，2025年初提报的500多个项目中，仅约一半立项成功。此举预计有助于将蔚来的研发费用率从当前的26%+大幅压缩至Q4目标的6-7%。

李斌在财报会议上表示，蔚来在过去几年是高投入期，在研发、多品牌的建设、基础设施、销售服务网络等领域投入，现在已进入收获期，加之降本增效的动作，到了盈利的合适阶段。

蔚来能否如愿迎来曙光？

蔚来持续重金投入的换电网络已成其独特标签。财报显示，截至5月31日，蔚来全球累计建成换电站3,404座、充电站4,607座，充电桩26,441根，充电桩和换电站数量均位居国内车企第一。李斌曾坦言，这部分投入巨大，包括将充电桩部署在很多人不愿意部署的地方。如今，这座用钱堆砌的“护城河”，在提升用户体验和品牌壁垒的同时，其巨大的现金流消耗能否在盈利目标下实现可持续平衡，仍是关键考验。

蔚来描绘的四季度盈利图景无疑令人振奋，但其可行性也面临多重考验。

首先，乐道作为新品牌，其三款车型能否快速上量至月销2.5万仍有待观测，蔚来品牌在激烈竞争中维持增长也需努力，市场竞争白热化对蔚来的定价和毛利率构成持续压力。今年5月，蔚来共交付23,231辆汽车，同比增长13.1%，包括蔚来品牌汽车13,270辆、乐道品牌6281辆、萤火虫品牌3680辆。

其次，将研发费用率从26%+压到6-7%，意味着需要在保持核心技术投入的同时，进行极其严苛的成本控制和项目取舍，挑战巨大。

再者，换电模式的持续投入与盈利平衡，庞大的换电网络仍需维护和适度扩张，其经济效益需在规模效应下进一步显现。